中信建投:最大机会在创业板 买点在1月下旬_发现深圳网
中信建投:最大机会在创业板 买点在1月下旬
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岁月不居,时节如流。

2019年如期而至,中信建投证券研究发展部推出2019年度十大预测,静待市场验证!

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预测一:三季度中国经济有望触底

预计2019年GDP实际增速6.3%左右,名义GDP增速8.5%左右。

一方面,由于过去几年经济增速持续高于6.5%,未来两年经济增长速度超过6.1%即可以达到十八大报告提出的“2020年GDP翻一番”目标;第二,随着近年来劳动适龄人口规模缩减,再加上经济吸纳就业弹性增大,就业对经济增速的要求减弱。

2019年三季度经济或短期企稳,一方面是由于专项债发行规模增加可能会在二季度支撑社融增速短期企稳,另一方面是贸易战的不利冲击可能在二季度体现较明显,相应可能会带来之后的政策调整。通胀并非明年市场与政策的风险因素,预计CPI增速大致与今年持平,PPI增速回落较明显。

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预测二:财政政策与货币政策空间逐渐打开

为缓解去杠杆对于实体经济的压力2019年以来,以降准、宽货币、宽信用、稳杠杆为代表的政策密集出台。但从政策效果来看,当前信用收缩状况并没有改善。当前仍面临企业投资意愿不足、银行资本充足率压力较大、银行信贷投放意愿不足等诸多限制。

2019年货币政策仍将延续相对宽松的格局,美国经济见顶和加息、强美元步入尾声为国内货币政策宽松创造了外部条件。中国仍处于降准周期,但将更加注重定向调控,注重政府信用增信,疏通信用传导机制是货币政策的关键。降息不能完全排除。同时财政政策空间更大,赤字率的提升和专项债的大量发行都是广义财政发力的应有之义。社会融资二季度有望企稳。

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预测三:通缩风险成为市场主流预期

通缩对资本市场的影响相对明确,但对政策的影响尚有一定不确定性。通缩利好债券市场,利空权益市场特别是周期板块。对于政策的影响需要关注三个方面。

① 价格增速下行进一步打开了货币宽松空间,而货币政策的宽松也有利于支撑物价,但能否避免通缩出现尚不确定。

② 去产能是否重新加码有待观察。

③ 扩大需求、支撑物价是否需要放松房地产?我们认为,通缩风险加大了房地产政策放松的可能性,但至少上半年并不是政策放松的合适窗口,一方面是因为上半年PPI陷入负增长的风险目前看相对较小,另一方面是因为,在贸易战尘埃落定之前,全面房地产政策并非理想的政策选择。

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预测四:金融周期后半程信用债可攻可守

当前仍处于金融短周期回落阶段,新周期开启信号尚不明显,债券牛市持续的时间可能延长。宽货币向宽信用传导欠畅,流动性受益越快品种行情越早,具体表现为利率行情早于信用,高等级行情早于低等级。低等级高收益品种的投资机会将出现在社融明确企稳后,后市大有可为,但在信用仍需出清的金融周期后半程,违约风险需要警惕。

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预测五:2019年最大的机会在A股创业板,买点在1月下旬

① A股主板:上证2500-2800筑底阶段漫长,静待下半年转机;

② A股创业板:三年外延并购周期结束,1月下旬后开启新纪元;

③ 行业配置:滞涨仍难免,推荐基础化工、建材及食品饮料(年报雷后);

④ 利率债:守住底线不放水,长债收益率看平,目标3.4%;

⑤ 美国经济:特朗普周期VS美联储加息,先抑后扬GDP波动2.5-3%;

⑥ 美联储加息:2019最后两次加息,长债目标3.5%;

⑦ 美元指数:参考20年前科技股泡沫时代,见证美元指数再上105;

⑧ 黄金:避险品种但需等待1200低吸,核心波动1200-1300;

⑨ 原油:全球大戏被伊朗豁免政策闪腰,WTI油价4月反弹目标65美元;

⑩ 人民币汇率:2019年目标7.2-7.4,年初流动性风险警惕。

投资方向(正收益机会):

① A股创业板,三年新周期起点,静待四季报业绩风险释放后积极入场;

② 原油商品,OPEC+供给大戏仍将主导,先看反弹30%目标65美元。

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预测六:行业配置顺序(成长>消费>金融地产>周期)

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